全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策空間吃緊（國(guó)際論壇）

　　已進(jìn)入第六個(gè)年頭的全球金融危機(jī)不斷擠壓著世界各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策空間。

　　面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑和諸多不確定因素，2013年發(fā)達(dá)國(guó)家只能繼續(xù)推行緊縮財(cái)政政策與超寬松貨幣政策。歐洲各國(guó)將繼續(xù)削減財(cái)政赤字。雖然歐元區(qū)財(cái)政赤字在過(guò)去兩年有所下降，但政府債務(wù)占GDP的比率仍然在上升，迫使大多數(shù)成員國(guó)不得不繼續(xù)執(zhí)行將財(cái)政赤字占GDP比率每年至少減少0.5%的協(xié)議。深陷債務(wù)危機(jī)的希臘等國(guó)和面臨債務(wù)壓力的西班牙等國(guó)，需要執(zhí)行財(cái)政緊縮的幅度更大。為了減緩財(cái)政緊縮與經(jīng)濟(jì)衰退之間的惡性循環(huán)，歐盟同意放松一些國(guó)家的赤字調(diào)整目標(biāo)，但財(cái)政緊縮的趨勢(shì)無(wú)法從根本上改變。美國(guó)即使暫時(shí)避免了財(cái)政懸崖，在今后幾年稅率仍將逐步上升，聯(lián)邦政府在2013年支出仍將會(huì)明顯下降。面臨世界上最高的政府債務(wù)與GDP比重和龐大財(cái)政赤字，日本不得不繼續(xù)擴(kuò)大征稅范圍，并提高稅率。 

　　發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策仍然將以量化寬松為主。歐美和日本中央銀行將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策，不斷擴(kuò)大從資本市場(chǎng)購(gòu)買長(zhǎng)期證券的規(guī)模，以此來(lái)增加銀行系統(tǒng)流動(dòng)性，壓低政府債券利率，從而降低政府、居民和企業(yè)的信貸成本，刺激需求。歐美新一輪量化寬松沒(méi)有像以往那樣設(shè)定購(gòu)買長(zhǎng)期證券的總量和期限，而是采取開放式的做法。這樣既表明了中央銀行穩(wěn)定金融市場(chǎng)的決心，又為貨幣政策在未來(lái)的適時(shí)調(diào)整提供了靈活性。

　　不久前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將6.5%的失業(yè)率和2.5%的通貨膨脹率一起作為貨幣政策的定量目標(biāo)，日本政府也希望日本央行效仿，在金融界引發(fā)了激烈的辯論。一貫主張通過(guò)寬松貨幣政策換取低失業(yè)率的人士，歡呼貨幣政策進(jìn)入了一個(gè)新紀(jì)元。但持不同觀點(diǎn)者認(rèn)為，以失業(yè)率作為貨幣政策的定量目標(biāo)只是美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)奈之舉。一方面，銀行業(yè)遲遲無(wú)法恢復(fù)正常的信貸功能，另一方面，財(cái)政政策又被黨派政治所綁架，美聯(lián)儲(chǔ)只能以此來(lái)為銀行和國(guó)會(huì)贏得時(shí)間。失業(yè)問(wèn)題，特別是結(jié)構(gòu)性的失業(yè)問(wèn)題，不可能由貨幣政策來(lái)解決。更有反對(duì)聲音認(rèn)為，量化寬松正在摧毀發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行在過(guò)去20多年為穩(wěn)定通貨膨脹而建立的信譽(yù)和政治獨(dú)立性，勢(shì)必后患無(wú)窮。

　　發(fā)展中國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有明顯的共同趨勢(shì)，政策空間也不盡相同。一些新興經(jīng)濟(jì)體正在采取積極政策阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)一步下滑。中國(guó)采取了積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策的組合，拉美采取了擴(kuò)張性貨幣政策與穩(wěn)健財(cái)政政策的組合，而印度則因?yàn)橥ㄘ浥蛎浐拓?cái)政及對(duì)外賬戶雙赤字而面臨有限的政策空間。

　　國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的難度更大。發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行之間在量化寬松上配合默契，但無(wú)視量化寬松對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)��?lái)的負(fù)面溢出效應(yīng)。管控這一負(fù)面沖擊將是新興經(jīng)濟(jì)體今年面臨的一大挑戰(zhàn)。

　�。ㄗ髡邽槁�(lián)合國(guó)全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任）